Economía caliente: Especialista analizan las variables que preocupan

Después de que Gabriel Rubinstein hiciera su diagnóstico, tremendamente sincero- los

expertos analizan el comportamiento de los mercados. En opinión de Paula Bujía, la

situación internacional está afectando profundamente a la realidad local. “El mercado está

tan desesperado por estar optimista en el contexto de un año muy malo, que busca lo que

se llama el pívot de la FED, o sea, que la Reserva Federal de Estados Unidos deje de

subir las tasas y que, incluso, considere bajarlas. Pero se está tan lejos de lo que es la

tasa de referencia de la FED comparado con los datos de inflación, que cuando salen a

hablar sus miembros decepcionan. De ahí surge la volatilidad del mercado expresada en

esta sucesión de días buenos y malos. Me parece que el mercado está muy influenciado

por eso. En Argentina Riesgo País y el dólar básicamente se rigen en parte por el clima y

los pronósticos en torno a las cosechas, y en consecuencia, los niveles de reservas a

principios del 2023 con cosechas que van a ser menores a lo esperado. Por otro lado, las

palabras de Gabriel Rubinstein son ciertas pero preocupan. Cuando alguien hace un

diagnóstico, se trata de que sea correcto para dar las respuestas correctas. Él estaba

haciendo un diagnóstico correcto y decía que por factores políticos no pueden llegar a la

solución correcta.”

¿REALMENTE ESTÁ BAJANDO EL DÉFICIT?

Con los recortes en los subsidios y las restricciones a las importaciones el objetivo de

bajar el déficit debería estar cumpliéndose. Según el análisis de José Dapena, “la baja del

déficit se produce principalmente por el efecto de la inflación. A los políticos siempre les

va a convenir la inflación permite licuar deuda, obliga a negociar y genera poder. El punto

es que, cuando pasa ciertos niveles, los empieza a preocupar. En julio se empezó a

acelerar eso con la deuda CER. Hay que ver qué va a pasar con los vencimientos

significativos después de octubre; ahí es donde se va a hacer el test. El déficit viene

bastante estable respecto del PBI, pero se observa que, con la gestión Sergio Massa,

hubo un ajuste bastante significativo en los subsidios y las jubilaciones. El déficit de

octubre está un 80% por debajo del de 2021. Es decir, los ingresos crecieron más que la

inflación y los gastos subieron por debajo de la inflación. El ajuste está sucediendo sin

darnos cuenta. Es lo que necesita el mercado para no empeorar, pero no hay un

catalizador para que empiece a mejorar la economía. Hasta que no haya un cambio

político, un cambio de expectativas, no habrá un cambio significativo en la economía.”

Aunque lo dicho no por el experto no deja de ser cierto, como señala Bujía, “también hay

un descalabro monetario cambiario importante porque existe un nivel de deuda en pesos

a una tasa de interés muy alta que generar un cuasi fiscal que, aunque se ajuste, el pago

de intereses es muy alto. Por otro lado, el canje no fue un éxito, alcanzó un 60% que

provenía mayormente del sector público. En cuanto al dólar también es preocupante lo

que puedan hacer los fondos comunes de inversión, los importadores y la gente que no

puede acceder al MULC. Hasta ahora se están posicionando en money market, pero yo

creo que hay riesgos de que el dólar se recaliente. Durante el último mes y medio la

pérdida de reservas ha sido atroz.”